I tassi di interesse e l’impatto sui bilanci comunali 2027

L’attuale congiuntura macroeconomica impone una certa cura delle strategie finanziarie dei comuni italiani nella impostazione dei bilanci 2027-2029 ed in qualche caso già dal corrente esercizio. A seguito del persistere delle tensioni geopolitiche e dell’aumento dei prezzi delle materie prime, l’inflazione nell’Eurozona ha registrato una nuova accelerazione, attestandosi al 3,3% su base annua nell’agosto 2026. In risposta a tale dinamica, la Banca centrale europea ha confermato un orientamento restrittivo, con l’obiettivo di riportare l’inflazione verso il target di medio termine del 2%. Il Consiglio direttivo riunitosi a Berlino nel settembre 2026 ha operato un rialzo di 25 punti base, ridisegnando la curva dei tassi ufficiali. Sui mercati finanziari, i futures di settembre 2026 indicano che l’Euribor 3mesi potrebbe superare il 3,10% entro giugno 2027 mentre l’IRS a 10 anni è salito al 3,56%.

Le amministrazioni comunali devono quindi destreggiarsi tra oneri del debito in risalita e vincoli sulla gestione della liquidità.

Negli ultimi anni i comuni hanno alimentato la decisa ripresa degli investimenti comunali non solo con fondi PNRR-PNC ma anche con mutui, spesso assunti a titolo cofinanziamento: nel 2025 i nuovi prestiti sono ammontati, secondo i dati MEF-RGS, a 1,836 miliardi. Per inciso, si sottolinea che lo stock di debito comunale per mutui ha comunque continuato a scendere (-16% rispetto all’ultimo anno pre-Covid) portandosi ad inizio 2026 a 28,425 miliardi, oltre a 0,874 miliardi per prestiti obbligazionari, anch’essi in forte riduzione; ed è ormai tutto sommato di poca entità il volume residuale di swap e altri derivati finanziari, riguardanti solo 19 comuni per un market value di 89 milioni (dato Banca d’Italia). Le fonti ufficiali non specificano la suddivisione del debito fra tasso fisso e variabile delle operazioni di mutuo ma si stima che vi sia una notevole prevalenza del tasso fisso.

Per le amministrazioni con un’esposizione debitoria da mutui a tasso variabile il rischio è quello di subire un significativo incremento degli oneri finanziari. Lo stesso avverrà prestissimo nella gran parte degli enti in anticipazione di tesoreria, per i quali la legge di bilancio 2026 n. 199/2025 ha esteso al 2028 la deroga che innalza il limite per l’utilizzo delle anticipazioni da tre a cinque dodicesimi delle entrate correnti.

Altro aspetto da considerare con accresciuta attenzione, non solo per le note sanzioni specifiche ma anche sotto il profilo dei potenziali oneri finanziari, è la tempestività dei pagamenti del debito commerciale. Anche sotto questo profilo il comportamento recente dei Comuni è stato complessivamente virtuoso: i Comuni pagavano nel 2025 mediamente in 23,3 giorni, con un forte e progressivo miglioramento negli ultimi anni. Tuttavia, nel caso di ritardo del pagamento, gli interessi moratori commerciali restano agganciati al tasso di riferimento Bce maggiorato di 8 punti percentuali, salendo così a un proibitivo 10,65% e gli oneri da ritardato pagamento assumono con frequenza il profilo di danno erariale, esponendo direttamente a responsabilità i dirigenti inadempienti.

Sul lato dei tassi attivi, un aspetto critico della gestione della liquidità per i Comuni è rappresentato purtroppo dalla disciplina della Tesoreria Unica. Mentre oggi il bilancio corrente dei Comuni sconta una pressione inflattiva intorno al 3% e gli istituti di credito ed il mercato offrono rendimenti positivi, le somme depositate sulle contabilità speciali fruttifere presso la Banca d’Italia continuano a scontare le regole dell’epoca dei “tassi zero”.

Il saggio annuo posticipato riconosciuto dallo Stato sulle giacenze fruttifere degli enti locali è infatti inchiodato da un decennio allo 0,001% lordo, come stabilito dal Decreto del Ragioniere Generale dello Stato del 9 giugno 2016, un livello puramente formale e simbolico che determina liquidazioni fine anno di importi risibili, da pochi centesimi a qualche decina di euro negli enti maggiori. Sembrerebbe giunto il momento che il Mef possa rivedere tale misura anacronistica, la quale comprime l’autonomia finanziaria degli enti locali e li penalizza oltremodo rispetto alle necessità di bilancio corrente. È una misura concepita nell’era del quantitative easing e dei tassi interbancari negativi che oggi risulta totalmente sganciata dalla realtà; con un debito pubblico nazionale giunto alla cifra record di 3.207 miliardi, lo Stato di fatto si finanzia a costo zero a valere sulla liquidità dei comuni, stimabile in diverse decine di miliardi. Una revisione del tasso attivo sulle giacenze sarebbe un atto di equità e darebbe respiro ai bilanci comunali 2027-29.

(*) Già componente consiglio generale Anutel Ets

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